时间: 2025-11-21 21:08:35 | 作者: 安博体育怎么样
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2021年公司现任董事长李明经过收买探路者13.65%股份成为公司实控人，然后在2021-2023年接连收买3家芯片子公司，构成“野外+芯片”双主业开展：1）公司为国内野外职业前驱品牌，在21年李明接手后野外事务运营出现拐点，2024年野外事务营收达13.69亿元，同比添加8.91%，四年CAGR为11%，25H1公司电商收入1.38亿元，占比26%，期末总计具有线家,近年途径端出现优化趋势。2）2024年公司芯片事务营收2.22亿元，同增66.56%，占比17%。公司聚集MiniLED驱动IC、触控IC等芯片规划，现在芯片子公司仍处于成长期。 10月31日公司发布定增预案，拟发行不超越2.65亿股，发行价7.01元/股，征集资金扣除发行费用后悉数用于弥补流动资金，由公司实践操控人李明操控的通域合盈、明弘毅两家企业全额认购。实控人李明拟认购不超越18.6亿元公司股份，根据公司投资者渠道问答，公司未来会经过海表里收买吞并及内部资源整合，拓宽事务，以及现在在研制下肢外骨骼事务，咱们咱们都以为实控人大额外增有望明显促进公司芯片与外骨骼事务开展。 芯片事务有望持续外延并购。公司于2021年收买北京芯能60%股权，2023年收买G2Touch和江苏鼎茂95%/60%的股权，24年北京芯能/G2Touch成绩为0.90/-0.91亿元。未来公司本钱开支方向大概率为芯片范畴。公司现在账面现金富余，到25H1具有现金类财物近10亿元，加上此次定增最高18.6亿元，现金可达近30亿元，富余现金流或助力芯片事务快速开展。 外骨骼赛道景气量较高，公司有望掌握先发优势。得益于算力技术进步，外骨骼机器人职业近两年出现快速开展的新趋势，一起需求端由于我国老龄人口数量敏捷添加以及野外职业热度提高催生助力需求。1）到2024年底，全国60周岁及以上晚年人口3.1亿人，占全国总人口22.0%，接连13年提高。2）野外运动旅行场景需求旺盛，2024年我国爬山与野外运动正处在加快速度进行开展期，参加人数约抵达4.5亿人次，公司外骨骼范畴投入有望享有先发优势。 咱们估计25-27年公司EPS分别为0.12/0.17/0.23元,对应26年估值为60倍，考虑到实控人大规划注资有望促进芯片事务与野外事务的开展，给予公司2026年PE64倍估值，目标价11.14元，初次掩盖，给予“增持”评级。 职业竞赛加重、芯片事务开展没有抵达预期、定增落地进展没有抵达预期、大股东质押危险。